智通港股解盘 | 外围环境呈现紧张格局 政策催化氢能源大涨

【解剖大盘】

美股一跌，港股就跑不掉，A 股也没有稳住，今天恒指全天跳空在水下，收盘跌 1.85%。

美国政府重新开门，但新的问题又来了，媒体报导引述白宫国家经济委员会主任，指 10 月非农就业报告有望将公布，但 10 月的就业报告将不会包含失业率数据，仅有企业就业数据部分。这意味着市场和政策制定者在评估劳动市场状况时，或将面临资讯不完整的情况。还有，美联储局内部对短期内减息仍有分歧，部分美联储官员的鹰派言论已导致 12 月降息预期降至 50%以下。

欧洲继续搞事，据媒体报道，当地时间 11 月 13 日，德国总理默茨在柏林的一场商业会议上声称，既将华为等中国供应商彻底排除在该国6G 网络建设之外，又要与法国商讨摆脱对中美两国及大型科技公司的依赖。还有报道称，德国财长拉尔斯·克林拜尔会前竟口出狂言，宣称“我们不想要中国垃圾”。他还说：“我们要保护我们自己的市场，我想要尽快这样做”。都是一些错乱的消息。政客的讲话和企业的行为出现割裂。

当地时间 11 月 13 日，媒体形容荷兰经济事务部大臣文森特·卡雷曼斯(Vincent Karremans)是这场争议风暴中的“核心人物”，并刊登了对于他的独家专访。其嘴硬声称：“要是能重来，我还这么干”，看样子继续保持强硬姿态。

台海持续紧张发酵，据国防部发布，今日下午，国防部新闻局副局长、国防部新闻发言人蒋斌大校就近期涉军问题发布消息：日方若胆敢铤而走险必将碰得头破血流。

从市场看，近期走势不流畅很大原因是科技股不给力， 日本的存储巨头铠侠公司再来一击：第二季度调整后净利润意外大幅下降 60%，未达市场预期，引发美国存储行业集体股价大跌， A 股也跟随走弱，整个AI又被拖累。包括昨日中芯国际（00981）财报也不错，但也没有出现预期的走强，反而出现下跌，有人诟病是四季度增长指引不给力。这个指引一直都挺低调的，应该不是理由，明显是错杀。还有就是腾讯（00700），三季度业绩超出市场预期，广告、游戏双线爆发，AI 成为增长新引擎，今天也没走起来，原因是公司 2025 年全年实际资本支出预计将低于之前的指引范围，但仍将高于 2024 年。财报显示，公司三季度资本开支129.8 亿元，同比下降 24%，环比也下降逾 32%。腾讯总裁刘炽平就芯片供应问题作了解释，称公司当前的GPU 储备充足，足以满足内部使用。感觉也没问题。还有，昨日阿里（09988）公布进军 C 端，对标ChatGPT，照理也是利好，今天还跌超 4%。只能说现在市场对AI 的看法确实不像以前那么火了，需要有一个标志性利好来提振信心。

国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》：提出提升风光氢储协同发展水平，稳步建设绿色氢氨醇（氢基能源）综合产业基地。山东省能源局表示，将推广氢车超2000 辆，建成加氢站 38 座。多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景打开，国家能源局近期表示，鼓励煤化工项目开展绿氢利用替代；山东省能源局表示，将推广氢车超 2000 辆，建成加氢站 38 座。多省市发布氢能高速过路费减免政策，氢燃料电池汽车场景迎来突破。重塑能源（02570）2023 年数据，公司在重卡氢燃料电池系统的多个关键指标上市场份额位居中国第一。 2025 年中期报告显示，其核心业务（燃料电池系统）收入飙升，海外收入激增 360%，经营活动现金流历史性转正。今天大涨超40%。亿华通（02402）最新研发的 260kW 液氢版燃料电池系统推动燃料电池汽车大规模应用。今天涨超3%。

国富氢能（02582）齐鲁液氢项目实现了 10 吨/天的液氢成功调试和批量出液。液氢在长距离运输和大规模储存方面相比气态氢有显著优势，是解决氢能"西氢东送"难题的关键技术路径之一。意义在于它不仅是国内首套完全国产化的 10 吨级装置，打破了技术垄断，更重要的是为后续百吨级甚至更大规模的液氢工厂建设铺平了道路，能有效带动整个产业链降本增效。今天涨近 7%。

储能方向，中集集团（02039）凭借集装箱制造的规模效应和技术优势，在储能集装箱领域具有较强的成本竞争力。公司不断构建储能产业链集成能力，产品覆盖发电侧、电网侧及工商业储能系统，并与海外大型风力发电运营商建立稳固合作。近日持续回购公司股份，11月 13 日再度耗资人民币 2000 万元回购 246 万股 A 股，回购价格每股人民币 8.12-8.14 元。同日，公司耗资 2000 万港元回购 280.5 万股 H 股，每股回购价 6.98-7.27 港元。在回购推动下，今天大涨超 14%。

昨日活跃的医药股出现分化，未来预期好的品种在走强，歌礼制药-B（01672）11 月 13 日公告称，ASC36 和ASC35 的复方制剂已进入临床开发阶段。临床前数据显示，该复方制剂在动物模型中的减重效果优于对照药物组合。公司计划于 2026 年第二季度向美国FDA 提交新预计将于 2026 年第二季度向美国FDA 递交ASC36 和 ASC35 复方制剂用于治疗肥胖症的新药临床试验申请。ASC30 是歌礼制药的另一款核心资产。其优势在于既能做成每月一次皮下注射剂型，也能开发为每日一次口服片剂，为患者提供了极大的便利。市场对这款减肥产品寄予希望，今天大涨超 15%。

金斯瑞生物科技（01548）CARVYKTI 增长强劲，截至 Q3 美国市场需求中 60%来自前线适应症 ;覆盖治疗中心增长，已覆盖美国治疗中心 131个(包括 38 个社区医院)，已覆盖全球治疗中心 246 个、今年以来非美治疗中心近乎翻倍。预计后期持续贡献利润，今天涨近 5%。

【板块聚焦】

据央视报道，即日起至 11 月 17 日，下半年首场寒潮来袭，局地降温将超 12。降温后，气温将大范围创今年下半年来新低，17 日最高气温 0 线将南压到陕西北部、山西北部、河北北部、辽宁北部一带，18 日早晨最低温度 0 线将南压至苏皖南部和鄂北部一带，西北地区、内蒙古、东北地区多地最低气温将低于-10。

气温的显著下降直接推高供暖需求，从而增加天然气的消耗量。主要受益品种有城市燃气运营商如中国燃气（00384）、新奥能源（02688）、华润燃气（01193）。还有羽绒服生产商的波司登（03998）。

【个股掘金】

TCL 电子（01070）：完善全球化产业布局 海外销量逆势增长

2025Q1-3，公司外销金额/出货量/均价分别+12.7%/+7.9%/+4.5%，Q3 单季度+14.2%/+6.6%/+7.2%。公司 2025 年中报营收同比增长了 20.4%，达到了 547 亿港元，调整后的归母净利润更是大增62%。

点评：TCL 电子全球化战略释放增长势能。TCL 电子持续推进“ 中高端+大屏化 ”与“TCL+雷鸟 ”双品牌战略，公司旗下雷鸟品牌智能眼镜业务快速扩张，预计公司持股 11.5%的雷鸟创新，其 AI 眼镜业务市场份额领先。2025 年上半年，TCL 电子旗下雷鸟创新 AI/AR 眼镜中国销量市场份额高达 39%。据 Counterpoint 数据，2025 年第二季度，雷鸟创新 AR 眼镜全球出货市场份额高达 39%，首次成为全球第一。大尺寸显示业务板块作为 TCL 电子的业绩压舱石。

公司海外市场、超大尺寸等产品仍是增长点。TCL 海外逆势增长，今年上半年 TCL 电子来自海外的收入占比过半，来自北美的收入占比 15.4%。25 年，TCL 北美业务增长有望超过30%。2025 年前三季度，TCL 电视全球出货量 2108 万台，同比增长 5.3%；其中，75 英寸及以上 TCL 电视在国际市场的出货量同比增长 61.8%。今年前三季，TCL Mini LED 电视全球出货量同比增长 153.3%至 224 万台，75 英寸及以上 TCL 电视全球出货量同比增长 27.8%，产品结构优化带动 TCL 电视前三季的销售额同比增长 8.7%。TCL 在海外高端电视市场继续扩大份额。值得注意的是，TCL 的互联网业务（比如会员、广告）收入和利润都在快速增长，而且毛利率极高 。公司及集团持续完善全球化产业布局，海外，公司通过数十年的布局，北美市场渠道突围、欧洲市场份额快速提升。公司长期盈利能力提升有看点，有望能持续兑现股权激励净利增长目标。