波司登中期成绩单：营收89亿、净利12亿背后的品牌升级路

波司登库存周转提速11天之谜：传统行业如何玩转新潮流？

告别臃肿印象！波司登靠“泡芙”单品与科技专利撬动12亿净利

波司登巴黎时装周秀科技，中期业绩净利增5.2%显韧性

波司登中期净利超12亿！库存周转猛降11天，传统羽绒服巨头这样玩转新潮流

营收89.28亿元，净利润12.01亿元，这是波司登最新披露的2025/26财年中期业绩。在不算特别热烈的市场氛围中，这份成绩单依然创下了同期历史新高。利润同比增长5.2%，增速连续第八年快于收入增长，高质量发展的路径愈发清晰。不过，比起这些财务数字，另一个运营指标或许更能揭示其健康度——库存周转天数降至178天，同比优化了11天。对于服装企业而言，这好比人体的新陈代谢速度，周转加快意味着货品更畅销，资金使用效率更高，对市场趋势的反应也更敏捷。这背后，是波司登在品牌、产品、渠道全方位深耕的结果。

品牌力的提升是显而易见的。去年十月巴黎时装周上的亮相，波司登并非简单刷个存在感。它发布了由前顶级奢侈品牌创意总监Kim Jones深度参与创意的高端系列。这场合作超出了常规的联名范畴，Kim Jones从设计理念到视觉呈现都投入其中，可视为一次战略共创。市场反馈积极，该系列不仅销售表现亮眼，更关键的是吸引了大量高价值新客，贡献了近60%的销售额，并有效拉升了整体客单价。这标志着波司登在提升时尚话语权和品牌溢价方面取得了实质性进展。与此同时，集团内的品牌矩阵也在协同发力。针对更广阔大众市场的雪中飞品牌获得了更多资源倾斜，旨在打造“中国冰雪羽绒服第一品牌”，其在今年秋冬销售已实现同比显著增长。而冰洁品牌也完成了重塑，定位更加清晰。通过主品牌向上攀登、细分品牌精准出击的策略，波司登构建了一个覆盖不同消费需求和价格带的立体品牌阵营。

产品是品牌价值的直接载体。波司登正努力让羽绒服摆脱单一御寒工具的刻板印象，转向为融入日常的时尚功能单品。畅销的“泡芙系列”就是个例子，它通过廓形优化和工艺改进，力图解决传统羽绒服显臃肿的痛点，满足都市通勤、休闲等多场景需求。与“机能教父”Errolson Hugh再次合作推出的VERTEX叠变系列，则强调一衣多穿的适应性，拓展了产品的穿着时空。这些创新并非空中楼阁，而是建立在坚实的研发基础上。据了解，波司登在2024/25财年申报了466项专利，累计专利总量已达1498项。这些技术储备应用于诸如极地科考装备级别的产品中，也下放到满足日常时尚需求的款式里，比如通过创新面料和工艺实现更好的保暖防风透气性能。产品线的丰富与科技加持，使得波司登羽绒服能够应对从专业极端环境到城市生活的多种场合。

再好的产品和品牌，也需要高效的渠道触达消费者。波司登的渠道策略明显转向质量而非单纯数量。在全国核心商圈打造如沈阳万象城的VERTEX概念店、焕新升级的上海南京东路旗舰店等头部门店，这些店铺承担了品牌形象展示和深度体验的功能。它们通过独特的空间设计和产品陈列，将科技、时尚等品牌理念转化为可感知的体验。在线下，精细化运营深入到“一店一策”，针对不同位置和客群的店铺进行个性化运营。在线上，波司登持续深耕，其全品牌在线销售收入可观，在天猫、京东、抖音等平台积累了数千万粉丝，尤其注重通过内容营销吸引年轻群体。高效的供应链管理是支撑渠道活力的关键。波司登采用的“小单快反”模式，即先小批量测试市场，再根据销售数据快速追加热门款式，这种柔性供应链大幅降低了库存风险，也是其库存周转效率提升的重要秘诀。

除了市场表现，企业的可持续发展能力也日益受到关注。2025年，摩根士丹利资本国际公司将波司登的ESG评级提升至最高的AAA级，使其成为亚洲首家获此评级的纺服企业。这个评级关注企业在环境、社会责任和公司治理方面的表现。例如，波司登设定了2038年前实现运营碳中和的目标，并在材料选用、生产过程中贯彻环保理念。这份国际认可的非财务成绩单，为波司登的长期价值和发展韧性增添了重要砝码。

纵观波司登的中期表现，其稳健不在于单个指标的暴涨，而在于营收、利润、运营效率、品牌价值等多维度的均衡提升。它通过品牌差异化与国际化提升认同感，通过产品科技化和时尚化扩大适用性，通过渠道精细化运营和供应链优化提升效率。这套组合拳使其逐渐摆脱了对天气因素的过度依赖，构建了更具韧性的增长模式。上半财年的扎实基础为接下来的销售旺季提供了动能，波司登的这场围绕一件羽绒服所做的深度文章，还在续写新篇。