近百亿投资落空，苏州“黑马”被两大地方国资追债

江苏又一家光伏企业倒下。

7月4日，宝馨科技发布公告称，公司全资子公司连云港宝馨光电科技有限公司（简称“连云港宝馨”）近日被法院裁定受理破产清算。

截至该公告披露日，连云港宝馨金融负债敞口余额约825.39万元，由公司及下属公司提供连带责任保证。

而子公司破产只是宝馨科技的冰山一脚，这家曾经在跨界领域风生水起的企业，如今还身陷年营收暴跌、被两大地方国资追债等困境。

宝馨科技到底错在哪里？又有何新的布局和打算？

由制造业跨界光伏

2001年10月，由台湾商人出资的宝馨科技在苏州成立，最初的主营业务是各种精密钣金结构件的研发、生产和销售。

2010年，宝馨科技在深交所中小板挂牌上市。上市后的宝馨科技，经营业绩一直不温不火，于是，公司从2014年起开始着手寻找新的发展领域。

几年间，宝馨科技通过收购南京友智、控股上海阿帕尼，以及与德国公司RCT Solutions开展技术合作，逐步扩大经营范围。通过在设备环节的积累和沉淀，公司在精密数控钣金制造、智能装备制造等业务上有所成效。

虽然及时布局了新的业务领域，但是由于业务分散，加上公司股份的频繁变动，宝馨科技的业绩始终不见起色。根据2020年年报数据，因经营亏损和计提商誉减值，宝馨科技全年营业收入为4.96亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损为3.89亿元。

关键时刻，宝馨科技迎来了新的掌舵者。

2020年底，宝馨科技实控人变更为马伟，明确提出“新能源产业综合服务商”的战略定位，将宝馨科技主营业务由传统的钣金结构件逐渐向新能源行业转换。

根据履历，马伟出生于1983年7月，本科学历，2004年开始创业。第一家企业是江苏美鑫国际贸易有限公司，经营煤炭贸易业务，因此马伟也被不少人称为“江苏煤老板”。

2014年，马伟开始了业务转型，进军新材料领域，分别投资设立了徐州美兴达国际贸易有限公司、江苏康美新材料科技有限公司、江苏康美控股集团有限公司、安徽康美绿筑新材料产业园有限公司、江苏恒鼎新材料科技集团有限公司等诸多企业。

在马伟的带领下，宝馨科技于2022年正式跨界进军光伏行业。

2022年刚好是光伏行业从P型电池技术开始向N型技术转变的一年，光伏企业将目光投向了HJT（异质结）、TOPCon、BC等N型技术路线上。

由于HJT电池具有更好的光电转化效率和双面率、较优的温度系数、更易实现硅片薄片化、生产工序少、稳定性高等优势，有望成为下一代电池技术的主流。

加上宝馨科技早在2014年就有相关团队从事钙钛矿相关研究，相关技术的适配将使HJT电池的发展空间进一步提升。身为光伏新人的宝馨科技迅速选择了站队HJT。

受这些因素的影响，该公司股价也一路走高，还曾创下了17次登录龙虎榜的纪录，成为股市一匹黑马。

从合作到对峙，两大地方国资追债

认定了光伏行业的宝馨科技也是卯足了劲，打算大干一场，从人才到项目都开启了大范围的招兵买马。

宝馨科技先是与苏州大学特聘教授和博士生导师彭军、杨新波合作，随后联手行业内顶尖科技大牛张春福、朱卫东教授以及安徽国资成立合资公司西安宝馨光能，用以开展钙钛矿-异质结叠层电池技术的研发、产业化研究以及商业解决方案推广。

在项目上，更是在一年时间内大举扩张。

2022年5月27日，宝馨科技发布公告称，拟与安徽省蚌埠市怀远县人民政府签《新能源高端智能制造项目投资合同》。项目投资总额为16.8亿元建设2GW光伏电池及2GW组件、新能源高端装备相关产品的研发、生产及制造。

2022年8月，宝馨科技连云港500MW光伏组件项目动工。

2022年11月15日，宝馨科技宣布拟与内蒙古鄂托克经济区签署项目投资协议，投资18.6亿元建设2GW薄片切片生产线、2GW异质结电池、2GW异质结组件，建设期限为2023年4月至2024年4月。该项目还包括了不低于80万吨的高纯石英矿的开采权。

2023年1月19日，宝馨科技再与安徽蚌埠市怀远县“牵手”，双方签署了6GW异质结电池及6GW组件的“项目投资合同”，该项目总投资约55亿元。

根据上述项目综合，宝馨科技在安徽怀远和内蒙古鄂托克公开的项目投资总额超过90亿元。

然而，理想很丰满，现实却很骨感。2022年至2024年间，光伏制造端经历了产能过剩与价格战的洗礼，电池、组件价格大幅下滑，行业进入大浪淘沙的淘汰赛。

根据宝馨科技2022年财报显示，其账上一年的货币资金最多时也仅有3.65亿元，远远支撑不起该公司的“光伏野心”。

最直接显示是在相关项目的投进速度相对缓慢上。在2024年年报中，未见宝馨科技关于HJT电池组件产能的介绍。而原计划于2023年年内投产的怀远县一期2GW异质结电池及组件项目，在2024年10月21日的投资者互动平台上得到的进展回复仍是：“公司将根据市场情况，有序推进怀远一期异质结电池及组件项目”。

也就是说，截至2024年下半年怀远一期项目或仍未投产。根据目前公开资料显示，宝馨科技目前或仅有连云港500MW组件项目已投产。

光伏板块营收更是迎来大幅跳水，2023年宝馨科技的光伏电池及组件实现7873万元营收，到了2024年，光伏电池、组件及配套产品销售仅实现营收1192万元。

此外，宝馨科技2024年新能源（光伏组件）的产量、销量和库存一栏全为空白，对应2023年销量199,794KW，生产量208,475KW，库存8,681KW。

没有投产和营收的宝馨科技让安徽和内蒙古两地的国资投资平台起诉“大呼上当”。

今年4月27日，安徽大禹实业集团有限公司和鄂托克旗诚园绿能投资有限责任公司两家有国资背景的企业起诉了宝馨科技，要求其偿还股权投资款和违约金，合计涉案金额约4.7亿元。

据公告显示，宝馨科技与安徽怀远和内蒙古鄂托克两家国资约定投建新能源项目。安徽大禹实业和诚园绿能按约定认缴了股权投资款，宝馨科技、宝馨光能要么压根没出资，要么出资后连带着将合资方的注册资本转到自己账户上，因而引发了两家地方国资起诉。

转战集成电路受阻

从宝馨科技披露的2024年年报数据来看，公司经营状况持续恶化，全年实现营业收入3.36亿元，同比下降42.16%；归属于上市公司股东的净利润亏损达7.67亿元。

截至2024年底，公司毛利率为-4.26%，资产负债率达到90.53%，远高于70%的警戒线水平。

2025年第一季度，宝馨科技的营收呈持续大幅下滑状态，主营收入不到5000万元，仅为4044.14万元，同比下降66.73%，资产负债率则升至91.49%。

眼看跨界光伏自救未果的宝馨科技，又打起了集成电路的心思。

2025年1月，宝馨科技联合浦江国资（持股27%）及光刻领域领军人物傅志伟（持股31%）共同出资3.2亿元设立浙江影速集成电路公司（简称“浙江影速”），宝馨科技持股42%并实现并表。

3月4日，宝馨科技发布公告称，浙江影速以3.2亿元现金方式收购江苏影速集成电路装备股份有限公司（简称“影速集成”）40%股权。交易完成后，浙江影速将成为影速集成的控股股东。

值得关注的是，影速集成主要从事以激光直写光刻技术为核心的高端微电子装备的研发、制造及销售，由光刻领域专业研发制造团队、中科院微电所共同发起设立，曾赴科创板IPO。

这也就意味着宝馨科技通过此次收购将进入集成电路领域。

根据收购公告显示，影速集成承诺2025年至2027年的净利润分别不低于3500万元人民币、8000万元人民币和10000万元人民币，2025年度至2027年度累计实现净利润合计不低于21,500万元人民币。如若上述业绩目标未完成，宝馨科技则可以获得相关补偿。

如此看来，这一交易对于宝馨科技来说可谓是“稳赚不赔”，但这一次的进度遇到了搁浅。

6月17日，宝馨科技发布公告称，公司的收购遭到了交易对手方江苏影速单方面终止。经相关调查后发现，该交易陷入双方均称对方未付款的罗生门怪相。

由此看来，宝馨科技试图通过转战集成电路自救的愿望大概率落空，该公司后续发展将会如何？我们将持续关注。

参考资料：

数字新能源DNE：《跨界3年，光伏黑马可用产能仅有0.5GW？》

光伏能：《两大地方国资起诉，控股股东80%股份质押，某跨界HJT企业“渡劫”》

华夏时报：《宝馨科技跨界收购陷罗生门？交易方单方面叫停，双方均称对方未付款》

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