华福证券-家用电器行业25W36周观点：NAS专题，爆发前夜的潜力刚需品-250907

投资要点：

NAS专题：爆发前夜的潜力刚需品

NAS是一种将存储设备直接连接到网络，为多个用户提供数据存储、管理和共享服务的解决方案。NAS正在从专业用户小众产品发展至大众产品，市场处于爆发前期，2023年全球家用NAS设备市场销售额达到了24.4亿元，预计2030年将达到289.3亿元，2023年国内市场规模为7.12亿元，占全球的29.19%。

供需合力共同驱动NAS市场快速增长。从需求端来看，数据量的爆炸式增长+“存储焦虑”+数据安全意识提升，驱动NAS需求释放；从供给端来看，绿联等国内新势力厂商推出易用性+性价比产品，显著降低了用户门槛，推动了NAS从“极客玩具”向“消费电子”的转变，此外AI应用为NAS产品赋能，有助于品类持续渗透。

行情数据

本周家电板块涨跌幅-0.3%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+1.0%/-4.0%/-0.6%/-2.6%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-1.46%、-1.04%。

本周纺织服装板块涨跌幅+1.37%，其中纺织制造涨跌幅-0.34%，服装家纺涨跌幅+1.09%。本周328级棉现货15,446元/吨(+0.77%)，美棉CotlookA77.6美分/磅(-1.4%)，内外棉价差1164元/吨(+11.28%)。

投资建议

政策支持下内需有望迎来复苏，建议关注以下方向：1)大家电预计继续受益以旧换新，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像；2)宠物作为抗经济周期赛道有望持续景气，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；3)小家电和品牌服饰受消费疲软影响较大，低基数下需求有望回暖，建议关注小家电龙头小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份，纺服龙头安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家。4)新国标&以旧换新&格局优化，电动两轮车内销改善确定性强，建议关注九号公司、雅迪控股、爱玛科技。

出海仍是长期主题，建议关注以下方向：1)清洁电器龙头在全球产品力领先，并受益于渗透率提升，建议关注石头科技、科沃斯；2)大家电龙头持续推动品牌转型，凭借规模及效率优势在全球持续获取份额，建议关注海尔智家、美的集团、海信家电、TCL电子、海信视像；3)摩托车品牌出海仍处于早期，海外市场份额提升空间较大，建议关注春风动力、隆鑫通用、钱江摩托；4)工具品类作为地产后周期品种，有望受益于美联储降息背景下地产回暖带来的潜在弹性，建议关注巨星科技、创科实业、欧圣电气。

全球制造业重构下中国制造优势仍显著，建议关注：1)中国大家电、吸尘器、工具代工全球份额领先，全球产能布局逐步完善，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技；2)纺服制造龙头与优质品牌客户合作紧密，持续海外扩产，在不确定的贸易环境更具优势，建议关注华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际。

风险提示

原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等